中国纺织报 记者 魏诗雯


“需求疲软拖累棉价”“棉纱报价不断下调”“市场对棉价走势持谨慎态度” ……


《中国纺织报》记者近日了解到，面对棉价波动，越来越多的涉棉企业选择运用期货、期权等金融工具管理风险，指导企业的生产与经营。将主动权掌握在自己手中，成为许多棉纺织企业稳健经营的理念。


做好风险管理


棉价的波动让棉纺织产业链面临的不确定因素增加。对于棉花加工企业来说，采购与销售的时间差带来棉价的不确定性是其需要面对的主要风险；对于棉纺企业来说，企业难以把握市场的价格波动，时刻面临着原料成本上涨的风险。做好风险管理，是涉棉企业的必修课。这其中，少不了“金融工具”这个重要角色。



“提到金融衍生工具，它的出现，让棉花产业链上的企业不再被动。对于企业来说，关键在于怎么运用。”某国内大型棉花贸易龙头企业相关负责人表示，棉纺企业采购原棉生产棉纱，原棉和棉纱的价格波动都会带来风险。进行风险管理需要从五方面入手：一是要明确自身业务模式和面临的主要风险，二是要确认自身的风险偏好，三是基于商情研发评估市场状态，四是熟悉金融衍生品相关规则，五是综合做出有针对性的风险管理策略。


管控风险，把握机遇，是涉棉企业运用金融工具的核心原则。新疆冠农股份有限公司期货部部长彭黎虎表示，涉棉企业应主动拥抱金融工具，借助期货、期权等衍生工具，对风险进行灵活的管理，从而规避价格波动及市场的不确定性风险，让企业在经营中有更好的收益。


河南同舟棉业有限公司（以下简称“同舟棉业”）是集棉花收购加工、棉纺织品及服装生产、进出口贸易于一体的国际化企业。谈及如何面对棉价波动，该公司总裁黄红雨表示：“近年来棉花价格波动较大，对轧花厂、贸易商、纺纱厂等涉棉企业的影响很大，我们之所以能在市场巨浪中稳定前行，是因为把风险管理作为企业的生命线，通过运用金融工具，将主动权掌握在自己手中。”


灵活运用工具


对于涉棉企业来说，仅仅拥有参与风险管理的意识和拥抱金融工具的勇气还不够，在实际操作中，了解不同工具的优势，根据企业自身情况加以灵活运用才是根本。



“套期保值是最基础的手段。与期货相比，运用期权来进行套期保值有独特优势，操作更灵活，可以更好地满足企业定制化风险管理的需求。企业通过买入期权可以实现保险效果，通过卖出期权实现收入补偿。”上述大型棉花贸易企业相关负责人说。


彭黎虎认为，对于企业来讲，套期保值主要起到降低成本的作用。企业从生产、经营到贸易的各个环节，在控制采购成本、保障销售利润、降低风险程度等方面都有相应的需求。“企业在参与套期保值的过程中，基于对期货衍生品的综合分析，制定风险管理方案。通过使用期货、期权衍生工具，结合企业自身实际经营情况，制定出更符合企业需求的风险管理策略，才能降低棉花企业在生产过程中的各种风险。”彭黎虎表示，在不同场景下，衍生品工具的组合运用有不同的策略，根据市场的变化和企业的实际情况尤其是资金的情况，灵活调整期货和期权工具的使用，才能实现企业对不同风险的有效管理。


“期货和期权也可以与现货进行组合，最常使用的是基差交易，它改变了原来一口价的现货购销模式，实质上是把部分市场价格波动风险转移出去的套期保值策略。由于基差波动相对较小，以基差进行定价可以规避很大一部分市场波动风险。”中纺集团副总经理、中纺集团棉花事业部总经理陈鸣洪表示，锁基差+期货是现在行业内使用最广泛的方式，当现货价格不合适时，买方通过锁定基差、锁定棉花资源，满足用棉需求，后期在合适价格，寻机点价实现最终采购结算；或者企业在尚未决定用棉需求之前，在期货价格合适的时候买入套保，待需求明确后，根据皮棉批次以及基差，最终完成采购的定价。


护航企业发展


经过多年发展，我国涉棉企业对期货工具的运用越发成熟，根据各自的发展情况，涉棉企业都有了属于自己的一套风险应对经验与策略。



今年以来，棉花市场行情一路下行，在这个过程中，新疆冠农股份有限公司积极采取保护策略，对库存进行相应分析后，通过套期保值，锁定棉价下行的风险，取得了非常好的效果。


“2023年年底，棉花市场的行情不是特别好，在轧花厂生产的过程中，成本居高不下。基于相对应的风险分析，在期货盘面进行采购，可能会优于在现货市场收购。因此，新疆冠农股份有限公司做了一部分采购套保。随后，棉花价格上涨，企业受益于期货套保很好地控制了采购成本。”彭黎虎说。


同舟棉业始终把风险控制作为公司发展基础，把稳健经营、稳中求进作为发展基调，企业充分运用期货和期权工具规避风险，同时探索运用基差贸易、含权贸易等新的期现结合经营模式。


“目前国内棉花贸易环节的特点，第一是以基差贸易为主；第二是参与队伍不断年轻化。具体操作方面，大家感觉今年比较难做，这就需要企业利用期货波动错配不断优化基差，另外通过含权贸易等工具来降低成本。”黄红雨表示，要解决“棉花低价买不来，棉纱高价卖不出”问题，一是和轧花厂合作，发挥贸易商资金和风控经验优势，通过提供增值服务来获取收益。二是抓住机会，利用期货波动，在期货价高而基差相对低的时候进行采购获取收益。三是锁定基差同时运用场外期权进行点价，特别是在期货波动率大时使用累购期权进行点价。


山东岱银纺织集团股份有限公司副总经理朱传玉表示，当前，产业进入高质量发展阶段，需要企业在诸多层面提升自身能力，通过精细化运用相关工具，充分发挥自身在产业链中的优势，形成稳定的经营模式并扩大经营。