原油交易商在对大宗商品价格持压倒性负面态度一年后,正在购买更多的原油期货。这一变化的主要原因是唐纳德·特朗普。

能源市场分析师John Kemp最近报告称,三个月来,投机者一直在购买更多的原油和燃料。他表示,2024年9月至12月期间,原油和燃料合约的净头寸从净空头变为净多头。他写道,截至年底,净多头头寸相当于4.04亿桶,并指出在截至12月31日的16周中,有10周资金是该商品的净买家。

换句话说,期货市场的投机参与者甚至在美国11月大选之前就开始建立原油和燃料头寸以期特朗普当选总统。交易员对特朗普的胜利持乐观态度的两个原因是对伊朗的制裁和关税。这位当选总统毫不掩饰他对伊朗的态度,他在第一任期内表现出了这种态度,当时他让美国退出了《联合全面行动计划》,通常被称为《伊朗核协议》,并撤销了《全面联合行动计划》此前终止的制裁。2020年接管的政府没有那么重视伊朗和制裁的执行。因此,伊朗提高了原油产量和出口量,去年出口量增长了10%以上,达到5.87亿桶。其中绝大部分流向了中国,这表明无论特朗普选择以何种方式加强制裁执行,都会对美中关系产生影响。

关于关税,这位美国当选总统宣布,他将把关税作为他促进美国出口和加强美国与包括加拿大和欧盟在内的一些主要伙伴的贸易平衡的首选方法。“我告诉欧盟,他们必须通过大规模购买我们的石油和天然气来弥补对美国的巨额赤字,”特朗普去年12月在社交媒体平台Truth social上发帖称。“否则,一路都是TARIFFS!!!”据路透社报道,美国目前对欧洲的贸易逆差为2400亿美元。根据欧盟统计局的数据,对美国最大的出口国是德国、意大利、爱尔兰和瑞典,占贸易逆差的大部分。美国是欧盟最大的贸易伙伴,石油和天然气是美国向欧洲进口最多的商品之一。

公平地说,随着冬季的到来,欧盟在12月增加了对美国LNG的购买,储存的天然气水平开始更快地下降。然而,要消除赤字还需要做更多的工作,而这项工作肯定会对原油有利——无论是对实物商品的需求增强,还是对预期通胀的对冲需求。

彭博社本周报道称,根据商品期货交易委员会的数据,仅在过去三周内,基金中只做多的原油头寸就大幅上涨了41%,空头头寸下降了三分之一。该出版物将这一趋势归因于算法交易员依赖所谓的技术指标,这些指标似乎指向了应有的牛市。与此同时,基本面因素也支持价格上涨。BOK Financial Securities分析师表示,增加对伊朗制裁和特朗普关税疲软的因素包括,有报道称美国二叠纪的原油产量增长接近极限,以及人们认为中国明显的需求增长疲软也达到了极限。Pimco Commodity投资组合管理负责人Greg Sharenow也告诉彭博社:“价格大致符合我们的预期,但正利差的事实使人们更容易对冲即将出现的各种风险,无论是地缘政治风险还是通胀风险。”

似乎1月20日越近,交易员就越看涨,越来越可能忽视预测需求增长进一步放缓、持续供应过剩和原油市场整体看跌的预测。这是一个有趣的发展,因为就在几周前,在美国11月大选之后,交易员似乎大量购买了这些预测。最新的基本面数据进一步支持了看涨情绪。本周12月的欧佩克+产量数据显示上个月欧佩克的总产量总体下降,俄罗斯的日均产量已降至低于其与欧佩克达成的供应控制协议的水平。