昨天是“理财师部落”公开课的首堂夜课，主题为《当下黄金投资的逻辑》。从前期黄金上涨的原因到近期的大幅回撤，阐释了原因。
最后有同学问及，为什么建议黄金在家庭资产配置放到5%-7%比较合适？因为接受的传统观点是10%-15%比较合适。
对于10%-15%的家庭资产配置，对于部分偏好的人群可能合适，但在当前国内环境下，比例是略高的，本文阐释下为什么5%-7%基本够用了：
首先需要明确这个配置比例并非指的投资性质的布局，例如投资者通过黄金T+D进行多空的操作不在这个范畴之内。这个比例的设定基于三个前提：
第一，黄金在家庭资产配置中的本源功能就是“避险”，这是配置黄金的基础；
第二，黄金本身并非是生息资产，为什么巴菲特这样的价值投资者不建议投资黄金，就是黄金本身不能带来利息收入。
第三，适当进行黄金的配置可以降低资产的波动性
过往宣传黄金保值增值，特别是“增值”其实是很有误导性的。黄金价格波动其实是很大的，同时黄金也是一个长周期的品种，如果不能踩对节奏，在投机中很容易出现错误，所以在家庭配置黄金，就是考虑黄金基础的功能。
避险就是在风险特别巨大的时候，能够发挥其价值尺度和流动性的一面。就比如解放前，有一大一小两根黄鱼能够远离战争之地；在越战美国撤军时时，留给南越中产撤离时间只有六七个小时，黄金是最好的流动资产。
看看元素周期表118个元素中，去掉放射性的、去掉物理状态不稳定的、去掉特别昂贵（铑等）或满大街的（Fe等），适合的只有金银这样的金属。所以货币天然是金银。
所以黄金是家庭资产的压舱石，是发生巨大风险时能够让家庭度过难关的保障。这比存款、国债、保险的属性更加具有抗风险性。所以配置一定的黄金是可以应急的。举个不恰当的例子，晚上突然需要50万块钱现金，ATM也不支持，家里也没有那么多存货，实物金就可以顶上用途。
但是从当下我国的国内环境而言，能够用到黄金的几率并不大。一般宣传黄金投资比例在10%-25%，往往是黄金公司的说法。但是在实践中，如此大的非生息资产会影响财富增长的速度，如果有这么大比例，也很难不让人关注黄金价格的波动，容易产生投机的心态。
一旦在黄金配置中关注到价格的起伏，这属于黄金投资而不是配置的概念了。黄金投资则要面临品类的选择，专业知识的积累和投资的偏好。
实物黄金配置落点就是避险和一定的装饰功能，而黄金的衍生品基金、信托、ETF、期货，后者是投资属性的范畴，属于高风险配置的部分，是为了能够增值的，而不是避险的功能。
我们所说的配置，就是资产稳健长期的升值，而不是短期价格起落的择时。整体波动性要很小，符合大多数人资产配置的意义。
在波动性方面，我们看世界黄金协会的一个统计，资产组合配置5%黄金后的回报的结果：
可以看到，从3年到20年不同时间间隔，配置黄金可以有效的增加回报率和降低波动性，优化组合的风险收益特征，这是资产配置的一个核心的目的。
如果配置比例过高，可能是比较希望天下大乱，才能充分发挥作用。
有的人认为买黄金是为了抗通胀，这个想法很初级。只有特定时间可以，大部分时间不行，而且现在我国的CPI大概在1%以内，靠一个波动品种抗通胀是不现实的。一般来说，在通胀2%以下的时候，黄金回报率可能都不到1%，黄金反而是通胀的风险。
对于多数投资者而言，实物金一旦买入，很少也会有卖出，这与基金、理财品种是不一样的。所以从资金效率的角度，也不建议过多的配置。
从另一个角度，家庭资产配置如果真的能够以5%-7%的情况配置，金额绝对值也是很大的。对于黄金资产而言，一般更适合中高净值的家庭配置，因为净值越高，需要承受的系统性风险也是越高的。
最后总结一句：黄金不创造价值，但存在配置价值。普通家庭配置，比例不建议太高。
