A股的“结构性牛市”仍然在继续，而港股也不甘为人后。昨日，恒生科技指数历史上首次突破万点大关，最高触及10174.40点，颇受内地投资者关注的三大科技热门股——腾讯、京东和美团纷纷创出历史新高。

　　“疯狂”的港股科技股

　　在内地A股市场，如果说到“大牛股”，投资者很容易联想到贵州茅台、五粮液、美的集团等股价长期上涨的股票，而在香港市场，说到热门科技股，投资者最先想到的一定会是腾讯、京东和美团。

　　昨日，这三只热门科技股股价均刷新历史新高。以腾讯控股为例，昨日该上市公司股价大涨逾10%，股价最高触及760港元/股，总市值达到7.2万亿港元（折合人民币约6万亿元）。这是个什么概念？目前内地A股市场的六大银行——工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行以及邮储银行，合计总市值也只在6万亿元上下，也就是说，腾讯的总市值已超过了内地六大国有银行的市值总和，投资者对于“港股第一大科技股”的认可度可见一斑。

　　和腾讯一样股价刷出历史新高的港股科技龙头还包括京东集团。去年6月，京东集团正式登陆港股，成为去年港交所发行规模最大的新股。没承想7个月时间过去，京东集团便刷新了股价新高，该股昨日盘中最高触及389港元/股，较其发行价226港元/股大涨72%。由于涨势犀利，中信建投证券将京东集团的目标价调高到479港元，距离目前的价位仍然有20%以上的上涨空间。

　　除此以外，美团、港交所、小米集团等股价昨日也出现大涨行情。其中，美团历史上首次站上400港元大关。今年以来，南下资金已连续14日净买入美团，除了小摩大幅调高美团目标价位以外，近日野村也将美团的目标价位大幅上调至452港元，称美团外卖配送及到店餐饮业务持续稳健复苏。

　　买A股还是买港股？ 机构陷入激烈争论

　　港股热门科技股大涨的背后，与内地资金南下涌入港股市场有着很大的联系。从内地公募基金最新公布的四季报来看，公募四季度在港股配置仓位首次突破10%，重仓股集中在腾讯、美团、港交所、小米等。2021年开年以来，以公募基金为代表的“南下资金”持有港股市值占比在逐步提升，甚至有部分机构喊出了“夺取港股定价权”的口号，而关于下阶段究竟是重配A股还是港股，也是时下各大机构间唇枪舌剑的一大焦点。

　　日前，国盛证券策略的张启尧团队发布了题为《南下资金改变港股》的研究报告，高度肯定了南下资金在港股市场的重要增量和压舱石作用。该报告称，随着近年来资金持续南下流入港股，已成为港股市场一股不可忽视的力量。截至2020年末，港股通累计持有港股市值近2.1万亿港元，占港股总市值4.4%的比重。交易层面来看，据测算，2020年港股通参与的交易已占到港股市场总成交额的18%左右。考虑到交易的双向性，即占港股总成交额的9%。同时，假设2020年港股通以外的内资成交占比维持6%不变，则2020年来自中国内地的资金占港股市场总成交金额的比重已提升至15%左右，占港股外地资金比重1/3以上。

　　张启尧团队得出结论：“当前港股通南下资金规模已超陆股通北上资金，且流入稳定性更强。未来，南下资金将重复过去数年北上资金影响A股的历程，抢夺港股定价权。而港股市场也将同步经历估值体系向A股靠拢、估值系统性提升的过程。”

　　不过，张启尧团队的观点迅速引来了其它机构的反击。在其发表《南下资金改变港股》的研究报告后，开源证券策略的牟一凌团队几乎在第一时间针锋相对地发布了一份题为《南下资金难夺“定价权”》的研究报告。牟一凌团队的核心观点是，“南下资金涌入港股如果要‘重夺定价权’，需要面对当下数倍于自身持仓且观点有所分歧的海外机构投资者。重夺定价权需要准备更充足的‘弹药’接过分歧者手中的筹码，让他们获利离场。相对于定价权的宏大追求，更聪明的做法或许是寻找对手盘优势较弱的板块，进行基于基本面的价值发现。”

　　在一些分析人士看来，“部分资金分流南下的主要原因在于内地许多‘抱团股’的估值持续高企，新建仓的基金很难‘下得去口’，因此选择了估值相对更有优势的香港市场。不过从中长期的角度来看，内地资本市场无论是市场规模还是流动性而言都更具优势。短期南下资金会在一定程度上分流场内资金，但从中长期来看，内地资本市场中长期上行的格局不会因此发生改变。”

　　链接 个人投资者如何参与港股投资？

　　目前内地投资者参与港股市场投资的渠道主要有两条：一是通过沪、深港通参与港股投资，二是通过基金借道参与港股投资。

　　其中，通过沪、深港通参与港股投资是比较正统的一类投资方法，但对投资者而言，有一定的资金门槛要求。目前，券商对于个人投资者开立沪、深港通账户的要求是需要先开通上海和深圳市场的股东账户，其次要求账户资产在前20个交易日达到日均50万人民币，一般券商都支持手机或电脑客户端自助申请办理。

　　相比之下，通过基金间接参与港股投资依然是许多中小个人投资者的首选。

　　与“沪港通”相比，基金公司为许多个人投资者提供了低门槛资金出海的“船票”。如上所述，券商的沪港通或者深港通，开户最低门槛为50万（可为现金+股票的形式）；而沪港深基金的开户门槛仅为1000元甚至以下。

　　在众多基金中，通过QDII基金投资港股又是比较特殊的一支，通常分为主动型港股QDII基金和指数型港股QDII基金。与普通沪港深基金相比，这类基金的额度受到外汇管制以及QDII额度限制，因此不易买到。另外，指数型港股QDII基金也是个不错的选择，相比主动型基金，此类基金申赎费率和管理费率较低，但股票仓位较高，因此短期内的波动也会相对较大。