美股投资经历感悟，最早警觉到A股中赚钱模式改变

​​本文属于“资金特征”之“盈利模式变革”

　　到了春节特刊的最后一期了，此时也来给大家一个升华。在2019年的《以大为美，市场大涨与大跌股背后的逻辑》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404447849759768619，以及在2020年初，《创业板走势美股化，大额利润选股的两个思路》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404475753638002715（创业板千元潜力股），还有更早前的2017年开始的“核心资产”模式，实际上，这一步步都是A股在美股化的过程，即头部吃肉，大量个股分化，高退市率，保持指数的活跃，留下资源配置到好的公司中。

　　2021年来，指数上涨并刷新高点，但两市上涨股不足3成。对应地，近七成机构重仓股创新高。所以，我们将其称之为美股化。所谓“美股化”，成熟市场的一种体现，和所谓技术因素越来越小。包括这几年和欧美投资者沟通也是有这方面因素，一个掌控数亿美元的理财项目，以及几十亿，百亿美元的基金或相关投资项目，你不可能告诉你的投资者，你靠所谓技术指标或做盘因素，给他们带去收益。必须告诉他们，看好的行业，以及对应盈利模式，这些因素的历史呈现，以及可能的各种应对策略，这样“老板们”才会放心地将资金拿出来，去进行相关项目投资。

　　因此，我们看到历次危机之后，说白了，头部企业越活越好，中小企业自生自灭，对大资金来说，他如何选择？在长周期角度，头部企业体量足够大，能够容纳足够多的资金，抗风险能力强，这样集中度提升收益率和安全特征。所谓“美股化”说白了，就是这种资金体量增加后，对等的模式。以前市场资金结构简单，个股数量和体量也有限，需要靠分散到不同品种中，这样有所谓齐涨共跌，如今不需要如此了，单一品种体量足够，资金结构丰富，因此就有了成熟市场的特征：指数投资模式，核心资产模式，头部吃肉现象等。

　　美股所谓的“十余年牛市”，实际上本身就是高度分化下，20%甚至更少数标的的牛市。简单地说，发的股票越多，缺少稀缺性的品种就越不值钱，退的股票越多，缺少稀缺性的品种就越多风险。与之相对应，反而是已经跑出明显的行业壁垒的龙头品种，价值会在其他标的的衬托中形成溢价。这就是所谓的核心资产牛市。（《放弃全面行情的选股思维，结构分化才是常态》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404537360275865609中对此有详解）。

　　A股历次牛市行情，大多数是纯粹的流动性推动的行情，每一次都形成了普涨，鸡犬升天。A股的历次抱团行情，则全都是纯粹的高增速推动的行情，每一次都集中在行业，也止步于行业。但如今不同了，即便是某个行业大涨，也是分化的，龙头公司，头部公司吃肉。

　　市场从2016年之后，机构投资者逐步形成市场的盈利模式之后，外资的核心资产，社保的行业龙头，险资的银行股，机构重仓股的景气行业。依然，还有很多股民想着是吃市场大锅饭，指数涨了，个股无脑涨，而不去思考博弈行业和个股模式，可以负责任地说，这样的股民未来就是被市场淘汰的，这是全球成熟市场发展过程中的必然。美股这样的走势持续了40多年。

　　实际上，近几年当我扩大视野，在和很多欧美职业投资人沟通和学习中，审视到了自己身上很多问题，并及时发现了这种现象，自己也在博弈美股时有过亲身体会后，从2017年的年报金股开始，就持续给大家灌输行业模式，博弈策略，核心资产，指数类定投，行业细分等各类专题文章，当然我知道很多股民大概率是长周期浑浑噩噩的，不会听进去这些市场变化。但我只想告诉你，当你有一天醒悟了，再回去看文章的时候，依然能按照其中思路，梳理出来A股发展进化的脉络，明白写文章人的诚意。接下来，重点分析美股投资经历对A股美股化的研究与思考。

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