01BCA Research首席策略师Dhaval Joshi表示，美股牛市的最大风险并非美国经济衰退，而是日本深度负实际利率。
02由于日本实际政策利率为-2.3%，相对于美国的实际政策利率差异更为极端，为-5.4%，导致美国科技股估值大幅膨胀。
03事实上，自2022年下半年以来，科技股估值与长期债券价格大幅脱钩，转而与日元几乎完全负相关。
04美银表示，2016年特朗普胜选后，美元经历了剧烈波动，减税和关税支持了美元，但美联储的政策也存在抵消力量。
05由于9月褐皮书警告大多数地区制造业下滑，美联储可能在未来几个月进一步降息。
