<p class="ql-block"> （一）</p><p class="ql-block"> 美国近期出台的“亚裔细分法案”引发了广泛关注和争议，尤其是在美籍华人社区。这个法案，全称为“关于维护、收集和呈现种族和民族数据的第15号统计政策”（SPD-15），自1997年以来首次修订了美国的族裔统计政策。该政策的主要变化包括将“种族”与“族裔”合并统计、增加中东或北非作为新的种族类别，并要求对所有种族进行更详细的数据收集。</p><p class="ql-block"> 这项法案在美国亚裔社区，尤其是华人社区中引发了强烈的担忧。许多人担心这可能会导致未来资产被冻结，以及在美国电影内战中出现的枪杀香港华人的镜头，进一步加剧了对亚裔的恐惧和歧视。</p><p class="ql-block"> 美国出台亚裔细分法案，华裔单独登记，估计在美国有钱的华裔把钱汇回香港和买入港股。规避风险。世界并不太平，而中国是最安全的。资金回香港又安全又能抄到底，所以现在投资港股正是时机！</p><p class="ql-block"> 周天王周金涛说, 人生的康波平均下来是二十年一次, 一个人一生当中只能遇到2-3次康波, 而康波是帮助你实现财富自由阶层跨越的机会, 抓住了人生就大不同, 最近一个康波按照周天王的预测是2019年吧; 我觉得这次港股的机会, 应该可以比肩周天王所说的人生康波, 在当前挣钱不易的情况下, 这个康波无论大小能否抓住, 就显得尤为重要了 。</p><p class="ql-block"> （二）</p><p class="ql-block"> 港股是现存的美元体制与未来的国际货币体制的一个交汇口，新时代的通商互市。 从历史上看，香港股市跟美股、欧洲和日本股市的走势基本是一致的，但是最近几年，却出现明显的背离，发生了什么？</p><p class="ql-block"> 在2012-2016年这个时间段，恒生指数跟沪深300走势还是相反的，但从2016年开始，恒生指数就跟沪深300指数处于同一个频道了。尤其是2020年以后，拐点出现的时间和走势近乎完全一致。这是港股真正具备独立性的开始。港股的定价，开始跟底层的大陆资产的价格走势趋向一致，而不是美股等世界股市的附庸，美元潮汐下的边疆市场。</p><p class="ql-block"> 港股的估值，是国际性的。但凡是开放，讲国际接轨，那就有一个由谁来主导的问题。港股从一开始的纯粹外资定价，到现在的中国资产，国际定价，港股找到了自己最恰如其分的定位。</p><p class="ql-block"> 对于全球资本来说，这一波美元激进加息，欧美日本印度股市创新高，港股没涨固然对投资港股的人来说是悲剧，但是对现在拿着美股的投资者来说，这就是救生筏，问题只在于什么时候会反转。</p><p class="ql-block"> 一提到石油美元体系，舆论往往就会跟霸权、垄断挂钩。实际上，任何体系能够长期存在，必然有其合理性，对于其参与者来说，不可能长时间的显失公平。</p><p class="ql-block"> 经济是有周期的，就像凯恩斯主义倡导的那样，经济政策要熨平周期，逆周期操作。美元潮汐对应的是全球经济的朱格拉周期，长度为10年。前5年经济下行，美联储降息放水刺激经济，后5年经济繁荣直至过热美联储加息缩表回收流动性，潮起潮落，平滑经济波动。</p><p class="ql-block"> 理论很完美，逻辑上也自洽。上一轮的朱格拉周期，下行期是2010到2015年，这个期间美联储的操作还算正常，降息放水，2015年经济筑底，随后开始5年的上行周期，正常来说美联储这个时候要加息回收流动性了。事实上，美联储也是这么做的，2015年开始，货币正常化就摆上了台面，只不过我们知道，2020年底美国大选，为了讨好选民，这次加息在2018年底戛然而止，再加上后面的疫情，美国的联邦基准利率很快就又被压到接近0的水平。</p><p class="ql-block"> 然后就有了现在秋行夏令，冬天扇扇子的美联储政策。明明从2021年开始，全球经济开始进入下行周期，美联储应该保持低利率环境，但偏偏从2022年3月份开始，美联储开始了一轮持续的加息，联邦基准利率从0.08%拉到了现在的5.33%，摩根大通的CEO更是出来放话，未来几年，美联储可能会加息到8%。</p><p class="ql-block"> 石油美元能够为世界所接受的前提是，这个体系能够为全球经济提供正的外部性，但现在这个前提被美联储的顺周期加息破坏掉了。师出有名，这次激进加息显然是违背了全球经济的正常需要。</p><p class="ql-block"> 这次美元加息，跟以往最大的不同是，美元指数走强，以黄金为代表大宗价格反而创新高了。在2019年之前，黄金和美元整体走势依旧是负相关的，但从2019年开始，就出现了美元指数上涨，美元强势却没有压住黄金价格的情况。</p><p class="ql-block"> 从1980年以来的四次美元潮汐，前三次美元总体上与黄金呈现比较明显的负相关关系，尤其是潮汐之前和第三次美元潮汐拟合线的斜率更加陡峭。而最近的这一次也是第四次美元潮汐拟合线基本上已经是一根直线了，这意味着美元指数已经跟黄金价格脱钩了。</p><p class="ql-block"> 美元加息美元指数强势却没有摁住黄金，而黄金作为弱势货币时代的过渡或者说替代品，只能得出一个结论， 那就是，美元体系已经崩了。从2010年开始的第四次美元潮汐，就是石油美元的绝唱。</p><p class="ql-block"> 美元、黄金、美股这个不可能三角，却出现了同涨的结果，要说没有问题鬼都不信。</p><p class="ql-block"> （三）</p><p class="ql-block"> 石油美元成形于上世纪70年代布雷顿森林体系结束之后，80年代开始这个体系进入成熟运作期，也就是从这个时期开始，美国以贸易逆差的形式，向这个体系注入美元，从而提供流动性。一直到2023年，美国累计的贸易逆差是多少呢？16.2万亿美元，相当于美国2023年GDP的60%。</p><p class="ql-block"> 如果是一般国家，这么玩早就崩了，但美元是石油美元体系的国际储备货币，所以能够撑到今天。所谓的石油美元，就是以海湾石油国家为代表的顺差方，收到美元之后再将美元投到美国资本市场，所形成的一个闭环。</p><p class="ql-block"> 最开始这个体系，就两个重点，一个是海湾国家出口石油收美元，另一个是美国资本市场稳定，能够承接住这外溢的美元。这么多年下来，唯一对这个体系造成实质性冲击的，就是中国。</p><p class="ql-block"> 中国自从深度参与全球贸易以来，总共积累了超过7万亿美元的贸易顺差，超过了美国累计对外释放的贸易逆差16.2万亿美元的40%。</p><p class="ql-block"> 任何体系下的货币都有两个基础作用，一个是交易媒介，另一个是财富贮藏手段。通俗点说就是要么为了买卖方便，另一个就是可以当成财富存起来。</p><p class="ql-block"> 如果单单是为了国际贸易，2023年全球国际贸易额大约是24万亿美元，20%也就是5万亿美元已经足够了。剩下的11万亿美元就变成了各个顺差国在美国的投资。</p><p class="ql-block"> 坑就坑在，俄乌危机之后，美国冻结了俄罗斯3000亿美元的海外资产，这就开了很坏的开头，从根本上损害了美元的信誉，侵蚀了美元作为财富贮藏这个功能的根基。</p><p class="ql-block"> 持有美元资产，除了安全不能保证之外，能买到的硬核资产也越来越少，只能投到美国国债和美股里面。</p><p class="ql-block"> 可你看看美国债务的情况，2023年美国各级地方政府的债务加起来已经超过34万亿美元，超过GDP的120%，按照IMF建议的60%红线，这个比例显然是高了。真要是像摩根大通说的，利率要提到8%，美国一年光还利息就要2万亿美元，而美国联邦加上地方财政收入加起来才8万亿美元，拿什么还呢？</p><p class="ql-block"> 再看看美国一而再再而三的调整债务上限，还有螺旋状上升的财政赤字，明显就是打着借新债还旧债的主意，指望着后续通过放水整一波大通胀一了百了。所以，现在持有美元资产就让人很难放心，你看美国这个放飞自我的样子，明显就是躺平摆烂了。</p><p class="ql-block"> 但是俗话说，冰冻三尺非一日之寒，积土成山非斯须之作。至少现在，没人希望这个体系一下子就崩掉。央行外汇储备3万亿美元，体系外还有4万亿美元，如果美元清零，大家这么多年缝裤子打螺丝做外贸辛辛苦苦攒的财富，那就要灰飞烟灭了。</p><p class="ql-block"> 这就像一个人去银行借钱，借100万还不了，这是你的问题。但是你借了100亿，这就是银行的问题了。美国前财政部长康纳利说过这么一句话：“美元是我们的货币，却是你们的问题”，以前考虑这个问题的，是资源出口国和顺差国日本德国，现在轮到中国了。</p><p class="ql-block"> （四）</p><p class="ql-block"> 投资上，只有正确的逻辑才能得出正确的结论。但一个事件的事后解释，可以有无数个。最近黄金价格的持续抬升，引来了各路媒体五花八门的解释。</p><p class="ql-block"> 应该说，比照的是上一轮康波周期的萧条期，1973-1982年。那是一轮大宗商品的牛市。同样都是先导国家储备货币地位面临动摇，同样都是外汇储备持有人出售持有货币债权，换成大宗商品避险。</p><p class="ql-block"> 现实大概率也将是这么演绎，只不过上一轮萧条期，终结的是黄金美元体系，这一次，是石油美元体系的末路。</p><p class="ql-block"> 60年一甲子，弹指一挥间，还是同样的轮回。</p><p class="ql-block">上次的康波萧条期，世界从黄金美元变成了石油美元，只不过是美元与黄金脱钩之后绑定石油，美元依旧是国际储备货币。客观上说，就黄金的稀缺属性，任何国家的货币在绑定黄金之后意图成为国际储备货币，都很难全身而退。石油美元脱胎于黄金美元，但总体上要优于黄金美元。</p><p class="ql-block"> 但这次不太一样，不管是未来的国际货币体系是一个什么样的安排，无论是电力人民币，还是其他的区域性国际储备货币的组合，我们都可以有两个结论，一是美元不可能再有现在的国际储备货币地位，二是人民币的地位一定会远远高于现在的位置。</p><p class="ql-block"> 这个转换路径的第一步，就是美元的黄昏，新的货币体系在去美元化，最突出的表现是黄金为代表的大宗商品的牛市。</p><p class="ql-block"> 黄金本质上是世界法定信用货币的备胎，从阴阳的角度说，代表了这个世界阴的一面，法定货币是阳的代表。阴阳互为自身的镜像，当法定货币强势，阴的作用就会被压制，反过来，当法定货币处于弱势地位时，黄金就会走向前台。</p><p class="ql-block"> 黄金和法定货币一起，就像阴阳，一起构成了世界货币体系。黄金的价格也要由法定货币来衡量，黄金的价格越高，本身不意味着自身的价值高，而是因为法定货币处于弱势或者价值缩水。</p><p class="ql-block"> 也就是说，在美元退位，新的国际储备货币尚未建立的时候，黄金就会短暂的成为计价货币，所有的大宗商品都会用黄金价格重新定价。</p><p class="ql-block"> 去美元化面临的第一个问题就是，石油美元体系中通过贸易逆差注入的这16.2万亿美元，该往何处去？从避险的角度看，保值增值已经不是第一选择，安全才是，所以黄金必然是首要突破方向。</p><p class="ql-block"> 从另一个角度来测算，目前全球已经开采出来的黄金大约20万吨，全球央行的储备大约3.5万吨，每年的产量大约3000吨左右。按照568元人民币每克的价格，一吨黄金大约5.68亿元人民币，全球央行黄金储备价值20万亿人民币，折合美元还不到3万亿美元。黄金到底能涨到多少我不知道，我只能说，牛市不言顶。</p><p class="ql-block"> 金价上涨，油价和铜价这两个最重要的大宗商品价格自然也是水涨船高，因为金油比和金铜比本质上都是稳定的。这就是大宗商品牛市的底层逻辑。</p><p class="ql-block"> 第二步，就是美股牛市终结，资金夺路而逃，开始横扫资产估值洼地。这是最重要的一步，如果说黄金的牛市，是石油美元体系裂缝的一角，而美股牛市的结束，就是新的货币体系诞生的号角。这走到第二步的标志，就是港股牛市的开始。</p><p class="ql-block"> 人民币是石油美元之后新的货币体系的核心，而且中国资产目前还是全球估值洼地。在这些中国资产中，港股的估值又是最低的。</p><p class="ql-block"> 从对冲避险的角度，美股牛市之后，大量美元储备货币的去处，人民币资产肯定是一个最重要的方向。</p><p class="ql-block"> 为什么不是欧元、日元、印度资产？因为他们现在处在高位，而且，他们也不是新的货币体系的核心。你可以想象，假如美元长期贬值趋势明确，会不会有人通过港币美元的联系汇率制去港股扫货？当然会，这几乎是必然的。</p><p class="ql-block"> 而且，在一段时间内，这个速度可能会快的让你难以想象。美股的大牛市，还要长期高分红，还要打造AI概念吸引全球的资金，港股不需要，现在的他，只需要一部分不是那么坚决的，美元资金。</p><p class="ql-block"> 但港股的牛市，本质上还是中国资产，尤其是中国权益资产的牛市。所以，在这波资金红利中，受益最大的要么是核心权重指数，比如说恒生科技指数，要么就是具有全球竞争力的核心企业。（资料来源于网络）</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p>