和欧美发达国家相比，只有短短几十年历史的中国股市被普遍认为是一个不健全的市场，因为市场的不完善，让这片土地上反复上演着韭菜与镰刀的故事。

最近A股市场大幅上涨，被认为是牛市再次来临的预兆。从上周一开始，国内股市已经连续上涨了七天，7月6日当天大盘更是暴涨5.8%，各大券商和投资机构都在高呼牛市来了，《上海证券报》和《新闻联播》等官媒也开始为股市发声。

散户、机构和官方都在呼唤牛市的到来，但市场如同一把正在下落的刀，充满着极大的不确定性，我们难以预测准确的走势。我们唯一可以确定的一点是，结构性的“牛市”早已开始，并且市场中的玩家也与五年前不再相同。

五年后迎来新的“牛市”

上一周，上证指数一共上涨了5.81%，迎来了五连阳，被认为是牛市初期的预兆。本周牛市氛围更浓，7月6日A股总市值增长了3.5万亿，上证指数暴涨5.71%至3332.88点，并且在7月7日没有迎来回撤，而上一次上证指数涨幅超过5%还得追溯到2019年2月。

当市场不断上涨的时候，媒体和机构都在吹捧“牛市”的时候，理智的投资者喜欢反问一句：牛市真的来了吗？

从以往的经验来看，我们距离真正的大牛市尚有一段距离，但一系列的市场现象说明了，牛市出现的概率确实正在大幅增加。

根据以往的经验，市场上的投资机构主要从以下几个方面判断牛市即将来临。

首先，是券商股的暴涨，这往往被视为牛市的千兆。自6月19日以来，国内券商板块大幅上涨，7月6日当天，券商板块更是猛涨了9.43%，46只成分股中23只涨停。

其次，是成交额的大幅提升，被认为是牛市到来的基础。从上周开始，两市成交额开始迅速扩大，连续突破万亿大关，7月6日当天更是达到了15661亿元的高点，创下了5年来的最高纪录。

第三，则是资金面的情绪高涨，为牛市的到来提供了充足弹药。除了国内资金以外，最近外资也在通过港股通大量流入A股，7月2日至6日连续三个交易日净买入超过百亿，其中7月6日净买入高达368亿元，更是创下了单日净买入金额历史新高。外资力量的“抄底”，进一步给予了投资者们“牛市”即将到来的信心。

除此之外，近期两融余额也在不断攀升，市场再次出现了大量融资买入现象（向券商借钱买入股票）。7月6日上交所融资融券汇总数据显示，当天融资买入额大幅增长了三成左右，大量股民宁可支付券商利息也要“借钱炒股”，杠杆率的提高，进一步充实了牛市到来的资金面。

种种现象表明，牛市近在咫尺。但全面牛市是否会如期而至，目前仍有很大的不确定性，尤其是疫情以来的经济衰退，让现在启动大牛市存在较大风险。

​目前来看，A股全面牛市启动的风险主要存在以下几点。

第一，是全球疫情防治依旧存在很大不确定性，众多国家疫情还处于扩散期，国内疫情也尚未完全摆脱二次爆发的风险，A股依旧需要警惕疫情对市场造成新的冲击。

第二，经济复苏的情况可能比预期更差。疫情后大部分行业仍然未能恢复到疫情之前的水平，各行各业PMI指数的低迷让市场缺乏实际业绩的支撑，A股市场可能难以全面上涨。

第三，和其他国家相比，国内放水的规模有限，流动性并未泛滥，而市场上涨过快将可能导致监管层收紧流动性，造成市场资金面的不足。

第四，则是黑天鹅事件出现的概率，2020年全球政经局势因为疫情出现了极大不确定性，给市场增添了额外风险。

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总体而言，A股市场大牛市出现的几率不小，但同时也需要警惕可能存在的风险。当然，如果不再期盼全面牛市，市场普遍认为，A股的结构性牛市其实早已开始，消费、医药等代表性板块已经猛涨了一轮，深证成指和创业板指数也在快速上涨，但是上证指数的失真掩盖了市场结构化的行情。

和当年的全面牛市相比，A股市场已经很难在遇到当年那种连垃圾股都能涨上天的牛市，即使全面牛市到来，不同股票之间也会产生极大的分化。这样的结构化牛市不仅对机构要求更高，同时对普通散户要求也变得更高，盲目入场很可能增加被“割”的几率。

但是从近期的市场情况来看，A股市场正在发生一些不同的变化，整个行业的机构化推进和散户投资者的减少，让整个市场更加趋于理性。

不再只有“韭菜”的市场

从以往经验来看，每当A股牛市来临，国内都会掀起一股新的炒股风潮。

受股市行情的刺激，近日国内券商开户数也迎来了新一轮上涨。据媒体报道，7月6日国泰君安、同花顺等股票APP纷纷被挤爆，许多散户投资者在网上抱怨开不了户、无法交易和运行卡顿等问题，甚至于出现了排队进行视频验证开户的奇观。

长期以来，A股的两大特征，一是没有长牛，二是散户众多。券商开户的火爆，似乎印证了这个现实。

过去二十年间，A股市场真正意义上的大牛市只出现了两次，分别是2007年和2015年，但是两次牛市持续的时间均较短，并且都在达到牛市高点以后迅速下跌，从“牛市”沦为“股灾”，极大打击了投资者的积极性。

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与此同时，A股市场散户众多，让整个市场的非理性成分更高，更容易受到股民情绪裹挟，加之市场初期监管的滞后与机制的不完善，许多公司喜欢造概念、讲故事和财务造假，让整个市场进一步不可预测。

相比较之下，美股市场作为成熟市场的代表，过去几十年间长期以“慢牛”和“长牛”为主，普通投资者更容易通过大盘获利，与此同时，美股以机构为主的交易主体让整个市场更加理性。

不过近年来A股市场出现的一个变化值得庆幸，那就是机构投资者比以前明显变多了，本轮行情中，机构资金成为市场主要的增量资金。

“7月6日的1.5万亿成交量，（增量）可能都是来自机构，股民大部分为存量资金，并没有那么多散户跑步进场。”某券商从业者表示。

数据和从业者的说法构成了相互论证。公开资料显示，今年上半年以来，国内的公募基金规模创下了历史新高，最近几天入场股市的资金也以公募基金为代表的机构为主。

截止今年6月末，国内新成立的公募基金超过了680只，募资规模高达1.06万亿元，其中股票型基金和混合型基金规模分别超过了1700亿元和5400亿元。

从散户到机构，从自己炒股到购买股票型基金，代表了A股市场的机构化进程。以公募基金为代表的机构在选择标的时更加注重安全性，这成为近期估值偏低和基本面无瑕疵的金融股暴涨的一大原因。

个人投资者方面，大量股民的投资行为也正在趋于理性，而不再盲目买入股票。在本轮行情中，笔者接触的多名股市投资者并未盲目加仓，而是选择谨慎观望或者落袋为安，避免因为牛市踏空亏本。

长远来看，不管是个人、机构还是官方，不同的市场主体都在呼唤一个更加健康的市场。如今随着整个市场结构化行情的出现，许多券商机构预测，A股市场或将迎来真正的“慢牛”和“长牛”，而不是像以往的“疯牛”一样酿成“股灾”。

注：文中所有所有内容均不构成任何投资建议。